進(jìn)入2020年,中國面臨的類(lèi)似挑戰仍將延續,甚至還可能加劇。中美雙方在科技領(lǐng)域的分歧勢必進(jìn)一步加深,某些企業(yè)或將繼續尋求在兩大市場(chǎng)的發(fā)展,但大部分企業(yè)只能選擇某一邊。2020年,中美兩國的分歧也可能為金融市場(chǎng)帶來(lái)更直接的影響。2020年,中國經(jīng)濟的發(fā)展勢頭將依然良好,國內消費是其主要動(dòng)力,并由此為相關(guān)行業(yè)帶來(lái)機會(huì )。重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)將繼續獲得中國政府的資金支持,從而有望在2020年獲得長(cháng)足發(fā)展。
中美經(jīng)貿關(guān)系
去年我曾預測,中美經(jīng)濟分歧將在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)一步加深(包括投資流、供應鏈、數據流、人員流動(dòng)、技術(shù)采購和技術(shù)標準),如今這些預測多數已得到印證。2020年,分歧的趨勢仍將加劇。舉例而言,美國國家衛生研究院、能源部和國防部等多個(gè)美國政府機構均表示,美國高校中有數以百計的非美國籍學(xué)者(以中國人為主)并未披露外國政府對其研究的平行資助,以及與外國政府分享其知識產(chǎn)權的承諾。這些學(xué)者可能會(huì )被所在高校解除職務(wù);還有一些學(xué)者會(huì )選擇自行離開(kāi),甚至干脆不考慮赴美工作。就中國對美投資而言,限制重點(diǎn)將從大規模交易(數量目前已縮減至幾乎為零)轉向對美國科技類(lèi)初創(chuàng )企業(yè)的直接和間接(也即通過(guò)研究基金)投資。
去年我也曾預測關(guān)稅問(wèn)題將在今年變得明朗,可惜事與愿違。持續的不確定性仍在掣肘供應鏈和工廠(chǎng)的投資計劃。展望2020年,即使中美兩國最終達成協(xié)議,協(xié)議范圍也很可能比較有限,而且不太可能是長(cháng)期性的。關(guān)稅變動(dòng)對跨國企業(yè)的沖擊最輕微,因為它們的生產(chǎn)基地遍布全球,其在華生產(chǎn)商品出口美國的比例通常不會(huì )超過(guò)15%。而且這些跨國企業(yè)在美國幾乎沒(méi)有工廠(chǎng),未來(lái)也不會(huì )設廠(chǎng)。相比之下,專(zhuān)注于對美出口并且規模較小的企業(yè)(通常為外企)將遭受最嚴重的沖擊。
在華制造企業(yè)也在紛紛整合旗下的生產(chǎn)基地,并對剩下的工廠(chǎng)施以雙倍的技術(shù)投資。中國正在迅速成長(cháng)為全球工廠(chǎng)物聯(lián)網(wǎng)中心。這些征兆早在美國加征關(guān)稅之前就已浮現,加稅之舉只是助長(cháng)了這一勢頭而已。關(guān)閉工廠(chǎng)的企業(yè)多數不是中國企業(yè),但它們未必會(huì )將生產(chǎn)轉移到其他國家,通常只是轉包給中國企業(yè)的在華工廠(chǎng),因其成本低于外資工廠(chǎng),質(zhì)量卻毫不遜色。
2020年,中美分歧的新領(lǐng)域將成為焦點(diǎn),金融市場(chǎng)將是重中之重。在美中經(jīng)濟與安全審查委員會(huì )(USCC)向美國國會(huì )提交的2019年度報告中,第一項建議就是將不符合4項標準的中國企業(yè)從美國交易所“摘牌”。然而,目前已在美國上市的約500家中國企業(yè)當中,沒(méi)有任何一家能同時(shí)滿(mǎn)足這些標準,很多企業(yè)甚至無(wú)法滿(mǎn)足其中任何一項。面臨威脅的中國企業(yè)(以阿里巴巴為代表)的總市值高達約1萬(wàn)億美元。阿里巴巴已經(jīng)明智地采取了行動(dòng),于2019年11月在香港二次上市。受此影響,其他原本有意赴美上市的中國企業(yè)很可能也會(huì )重新斟酌,比如此前宣布將在紐約上市的金融壹賬通(平安保險旗下的金融科技子公司)。截至目前,中國企業(yè)2019年通過(guò)在紐交所和納斯達克上市而籌集的資金總額不足20億美元,相比去年大幅下降了74%。一些中國科技企業(yè)可能會(huì )轉而選擇在國內上市,因為這樣通常會(huì )獲得更高的市盈率,而且中國監管機構已經(jīng)悄然允許企業(yè)采用可變利益實(shí)體(VIE)結構在國內上市。
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